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進一步寬松!日央行料將釋放更多信號,日元凈空頭持倉激增

2019-03-14 17:59:09 87

市場普遍預計,日本央行將維持目前利率水平。

對全球經濟增速放緩的擔憂令全球央行自今年以來齊齊轉向鴿派。美聯儲不斷重申將對加息保持耐心,歐央行上周利率決策會議不僅推遲加息前瞻,還宣布重啟定向長期再融資操作(TLTRO),澳大利亞、加拿大等央行也均按兵。

作為四大主要央行之一的日本央行也將于3月14~15日召開政策會議。市場普遍預計,日本央行將維持目前利率水平,但料將釋放更多未來可能進一步寬松的信號。

而就在利率會議前一周,機構對日元的空頭持倉激增,凈空頭頭寸處于8周最看跌水平。不過,不少分析師還是在中長期看漲日元對美元。

繼續按兵不動,或釋放更多寬松信號

多家機構對日本央行利率決議的前瞻均認為,由于日本通脹率依舊低迷,日央行此次將繼續按兵不動,維持鴿派態度,同時,可能釋放更多寬松信號。

2月22日公布的數據顯示,日本1月核心CPI為0.8%,符合預期。但日本通脹數據長期在1%附近徘徊,遠不及2%的通脹目標。

彭博于3月4~7日對46位經濟學家所做的調查結果顯示,其一致預期日本央行本周將按兵不動。同時,一些機構預計,日央行此次會議可能釋放更多寬松信號。

今年以來,美聯儲、歐央行等相繼轉向鴿派。如果主要央行進一步放松政策或釋放強烈的鴿派信號,可能加劇日元升值壓力。日本央行行長黑田東彥2月曾表示,若日元升值威脅到2%的通脹目標,日本央行將不得不考慮加強刺激力度。

在上述彭博調查中,約37%參與調查的經濟學家預計下一次政策調整將是出臺更多寬松措施,占比比1月調查時的18%翻倍。

“日本央行不能忽視美聯儲和歐洲央行顯而易見的鴿派轉向,”東海東京研究中心首席經濟學家Hiroaki Muto預測日本央行將在本次會議中由緊縮轉為寬松。他還表示,由于全球經濟陰云密布,日本央行可能在年中前后被迫采取行動,以免日元走強。

澳新銀行也在其研報中預測,日本央行此次不會做出任何政策改變。但其正面臨著一個越來越具有挑戰性的環境——日本的經濟增長正在放緩,2%的通脹目標看起來更加難以實現。

因此,澳新銀行稱,“在考慮進一步放松政策、調整寬松政策框架或重新考慮通脹目標方面,日本央行顯然已經接近一個臨界點。”不過,其認為,考慮到目前的日元水平,日本央行可能不會急于實施任何進一步的寬松政策,而“如果寬松政策確實成為更優先考慮的問題,加強前瞻性指引可能是最佳選擇” 。

大和銀行也預計,在出口數據疲軟的情況下,日本央行行長黑田東彥將在新聞發布上將重申若有需要,日本央行仍有進一步放寬政策的選項。其同時指出,考慮到金融領域日益增加的負面沖擊,加之經濟增速和通脹目標持續放緩,日本央行有需要在近期推出新一輪的寬松政策。

日本央行副行長雨宮正佳本周一表示,如果有必要,日本央行有幾種進一步放松政策的選擇。不過,他也強調,在推出額外措施之前,日本央行將仔細研究額外寬松政策對金融體系的影響。

除了貨幣政策,日本央行在此次會議中如何評估其國內經濟和全球經濟情況也引人關注。高盛在其前瞻中援引之情人士消息稱,日本央行此次討論的焦點將包括評估1月份的經濟數據,尤其是疲弱的工業生產和出口數據。此前公布的日本2月制造業PMI初值為48.5,不及前值 50.3,并且是該數據自2016年8月來首次跌至榮枯線下方。

日本財務省發布的1月進出口數據亦顯示,日本1月出口同比下降8.4%,為該數據連續第2個月下降,并創兩年多以來最大降幅。12月出口數據也被從此前的下降3.8%下修為下降3.9%。“此次,日本央行會根據此前疲弱的數據狀況,下調貿易出口與工業生產數據,但卻并不會輕易下調經濟增速預估。”高盛稱,日本央行可能維持國內經濟“溫和擴張”的觀點。

而在對海外經濟的評估上,有消息人士稱,因貿易環境、全球經濟增長減緩及英國脫歐前歐洲政治不確定性等因素沖擊需求,全球制造業上月都出現減速。基于此,上述人士稱,日本央行對全球經濟的看法或許要較1月時更為暗淡。此前,日本央行對海外經濟的評估為“繼續穩步增長”。

日元凈空頭頭寸處于8周高位

而就在日本央行本周利率決議會議前,最新的CFTC交易商持倉報告顯示,截至3月5日當周,日元凈空頭持倉激增11700張,凈空頭頭寸升至8周高位,空頭總量更創下1月中旬以來之最。

至第一財經記者14日13時45分截稿時,美元對日元升至111.56。


嘉盛集團研報稱,以此看來,凈持倉已經在2月中旬前后達到周期峰值,日元在接下來幾周里可能繼續承壓。

花旗銀行(中國)有限公司零售銀行投資策略主管吳晶晶則在接受第一財經記者采訪時稱,短期來看,根據歷史數據,美元對日元一般會在3月10日觸及階段高位,然后接下來的兩周會持續下跌,平均跌幅為1.5%,然后在3月下半旬強勢反彈,到月底平均反彈幅度達到1.25%。“中長期來看,日元的動能依然存在。”她稱,日元相對估值較低,日本央行資產負債表較為健康和當前日本相對實際利率也均將支持日元匯率。

同時,她告訴記者,日本央行或在2019年10月消費稅上調后修改10年期日本國債收益率的目標水平,而美聯儲可能將在明年6月后停止加息,貨幣政策差異也有望利好日元。因此,美元對日元中期或重返下行通道。“我們預計美元對日元0~3個月的匯率為109。”

荷蘭國際集團(ING)周二發布的報告稱,美元對日元進一步的上行空間在當前價位附近恐受限制,建議投資者靜待逢高賣出的機會。“美元對日元短線似乎在200日指數均線111.02附近筑底成功,但上行空間預計會在近期高位112.05以及長期下行趨勢線切入位112.55區間受到阻礙,可能會再度迎來一波回調修正。”

高盛外匯分析師潘德爾(Zach Pandl)在最新研報中也建議做空美元對日元。此前,美聯儲一如預期轉鴿,但全球其他主要經濟體的增長意外低于預期,令其他央行變得更加鴿派。“當前數據背景的主要受益者似乎是日元。”潘德爾稱,始于2019年的全球股票強勁上漲行情正在消退,可能會推動對日元等避險資產的需求,他建議戰術性做空美元對日元至108——美元對日元上次達到108是在1月14日。

關鍵詞: 日央行日元外匯

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