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被低估了的李嘉誠?

2019-03-07 17:37:22 1324

世人對李嘉誠的誤解很多,最大的誤解在于低估。李嘉誠還有一種非凡的勇氣,就是擁抱變化和未知,不受年齡的拘束。

近日,《福布斯》發布了2019年中國香港50大富豪榜,李嘉誠連續21年蟬聯首富。胡潤也發布了2019年全球富豪榜,李嘉誠以2000億元人民幣排名大中華區的第4名。

即便退休,李嘉誠依然是香港首富,只是今年的身價317億美元較去年的360億美元縮水了43億美元。從福布斯榜單來看,身價下跌的不只李嘉誠一人,由于股市下跌和房地產走軟等因素,榜上另有23人的身價也有所下跌。

李嘉誠是華人最杰出的商人之一。譽滿天下,謗亦隨之。其中一種批評認為李嘉誠的事業建立在“地產霸權”之上,壟斷了香港天然氣、水、電力、港口、零售業等行業,賺的都是盤剝消費者的血汗錢。香港房地產的畸形繁榮,除了汲取普通居民的財富之外,并未給香港貢獻任何長期利益,比如幫助香港在某個產業形成全球性的優勢或競爭力。至于李超人旗下經營的其他壟斷業務更可能是“亞洲裙帶資本主義”的結果,與企業家才能無關。所以,李嘉誠根本無法與喬布斯那樣以商業改變世界的偉大的企業家并肩,也比不上后輩馬云,只是善于鉆營的商人罷了。

這些批評無疑過于苛刻。沒有歷史的座標,沒有時代的刻度,任何評價都可能趨于庸俗和膚淺。事實上,李嘉誠從來不是一個簡單的地產商,更不是所謂的“裙帶資本家”,而是充滿遠見卓識不斷進化的企業家。

經營科技事業的碩果

果敢進軍電信事業

上世紀,電信行業還不能算作基礎設施供應事業,還算是科技事業。1993年,李嘉誠敏銳地看到1G技術趨于落后,決心大舉發展新一代通信業務,通過Orange大力投資2G無線通信技術,為用戶提供語音通話服務的同時,拓展數據服務。1994年,Orange的用戶才300萬,到1999年,這一數字已增至3500萬,成為英國電信市場的第三大服務商。

投資Orange,是李嘉誠事業上的又一次自我突破。1993年,李嘉誠已經65歲,依然猛烈進取,勇于承擔風險,踏足風起云涌的高風險科技行業——電信業。而且,此前小規模的商業試探并不成功,他旗下的“和記黃埔”與英國宇航合作推出的第二代無線電話(CT2)服務“Rabbit”,從1990年開始一直慘淡經營。

但正是電信投資,使得李嘉誠一舉超越了在香港難分伯仲且同齡的“一哥李兆基”(1995至1997年連續三年為《福布斯》香港首富)。在李嘉誠不斷拓展能力圈、進軍新商業領域時,李兆基依然將事業重心放在房地產上。

任何偉大的商業決策如果以倒視鏡的方式進行回溯,都可能會因無法重現當時決策情景時的信息而變得平淡無奇。但在當時,對一個65歲的老人而言,在一個新興未知領域擴大投資,承擔不可知的商業風險(電信的火爆是事后驗證后得到的認知),既需要敏銳的商業洞察力和智慧,更需要付出勇氣。這恰恰正是企業家才能閃光的要素。

成功退出

1999年開始,互聯網(電信也是其中一個分支行業)的投資變得越來越活躍,大眾對網絡的前景產生了過于樂觀的估計。李嘉誠決定退出電信運營,基于的商業決策邏輯是:

話音服務越來越普及,增長速度雖然很快,但行業競爭壓力太大,使得邊際利潤可能減低;

數據傳送服務的比重越來越大,增長速度比話音要高很多,正在成熟的3G技術才是未來的希望所在;

在科技通訊股熱潮的推動下,移動通信公司的市場價值已達到巔峰。所以要搶占未來移動通訊服務的制高點,必須投資在數據服務上占優的3G技術,但由于3G牌照何時發放并不確定,而為了增加對新技術投資的決心,不如徹底放棄原有的電信牌照,即出售2G業務伺機轉營3G。

經過博弈,李嘉誠將旗下和記黃埔持有的Orange plc總計49.01%的股權售讓給德國電信服務商曼內斯曼,交易總代價包括:264億港元的現金、由曼內斯曼發行的三年期歐元浮息票據(相當于214億港元),以及曼內斯曼10.2%的股份。1999年和記黃埔的年報為這筆交易報告了1180億港元溢利(稅后利潤)。次年即2000年,曼內斯曼10.2%的股份又因沃達豐合并吸收曼內斯曼轉化為合并后新公司5%的股權,再次給和記黃埔帶來500億港幣的溢利。

敏銳嗅覺逃過網絡科技股泡沫

賣掉Orange后,2000年李嘉誠組建財團擬以450億美元競購德國的3G牌照。但在激烈的競價環節,李嘉誠卻果斷地踐行了“別人貪婪時我恐懼”的鐵律,退出了競標。2001年網絡科技股泡沫破裂,激進擴張的沃達豐因此前投入720億美元進行全球并購,產生了450億美元的虧損。

互聯網泡沫后,從2002年開始,李嘉誠旗下的和記黃埔公司開始以合理的價格在全球范圍內獲取3G牌照,至2012年,據和記黃埔年報,其投資在歐洲3G的總資產為2252億港元,占其8039億港元總資產的28%,系所有業務板塊中最大的一塊。

請留意,當時的和記黃埔是香港上市的公眾公司,李嘉誠是大股東,在為自己賺得盆滿缽滿之際,也為其他中小股東帶來了可觀的回報。這在侵奪中小股東利益現象橫行的今天,顯示了一個商人的良心。

商業背后的情懷

在電信事業上,李嘉誠與華為有著鮮為人知的佳話,二者互為犄角,助推了對方的事業。1995年和記電訊取得牌照獲準在香港組建綜合性電信網,時間緊任務重。當時國際主流的西門子、阿爾卡特等設備供應商不但要價高而且不能確保在電信局設定的3個月內完工。這時候李嘉誠想到了嶄露頭角的華為,慨然向華為提供了第一筆海外訂單。這對雙方都是考驗,華為沒有海外實施經驗,而李嘉誠對工期和質量都受制于香港電信局的管制,敗則兩傷。華為歷盡艱險終于確保這海外第一單成功落地,順利通過驗收。雖然這是商業利益的結合,華為報價低且有拼命的決心確保3個月順利組網,但仍必須承認,李嘉誠的訂單促進了華為的國際化。

最近,李嘉誠又為華為送上神助攻。就在美國阻撓華為5G設備在全球拓展的時候,英國卻意外開明地接納了華為,這背后其實是李嘉誠的推手所致。超人旗下的英國持牌電信公司Three UK與華為簽下了20億英鎊的合作協議,有此示范作用,英國的其他三大電信公司EE、O2、沃達豐也同意嘗試與華為展開合作。這位商業領袖,真是桃李不言下自成蹊。

被低估了的李超人

有人將他的成功歸結為低買高賣,是周期的贏家。這就很片面,“在高增長機遇巨浪中,愚人見石,智者見泉”,這種智慧和巴菲特在長期投資中的見解是完全一致相同的。這兩人的偉大之處是:不僅洞悉商業的秘密,而且能夠克服人性的弱點以慢制快,在低估的時候入手,在高估的時候離場。

相比巴菲特基本只投資美國公司,坐擁美國成長的先天性紅利,李嘉誠則少了一個所謂“卵巢彩票”,而能同樣抵達事業巔峰,殊為不易。2013年起,李嘉誠旗下公司大規模清理大中華區的房地產資產,將投資重心轉向英國和歐洲其他國家。其商人邏輯的背后,或許還藏著一個耄耋老人的某種心傷。

世人對李嘉誠的誤解很多,最大的誤解在于低估。李嘉誠還有一種非凡的勇氣,就是擁抱變化和未知,不受年齡的拘束。

早在2002年,李嘉誠就低調成立了風險投資公司Horizons Ventures(維港投資),運用現代工具開始擁抱創新和科技。世人對其多有詬病之處,就是認為他一生缺乏創新和科技意識,拘泥于地產、能源和基礎設施壟斷經營。直至2013年維港投資露出崢嶸之后,刷新了世人對李超人的認識。

維港投資的背景

維港投資秉承了精英立業的理念,構筑了精簡、平面化管理的團隊,只有區區20來人,委托資金全部來自于李嘉誠,是個家族化的投資基金。領頭人是周凱旋女士,和李嘉誠相識于北京東方廣場項目,之后心心相印相互引為異性知己。

家族辦公室的地位使得維港投資的投資立足點更加長遠,與時間為伴,不會受到沖刺短期業績的引誘,所以可能會選中退出周期長或失敗率高而普通PE公司不敢問津的項目,這些項目一旦成功,回報也會特別驚人。周凱旋女士的知己身份,也免除了普通PE公司委托代理的治理成本和風險,提高了維港投資的投資勝率。

目光如炬5分鐘投中Facebook

2007年11月,次貸危機開始發酵。剛組建不久的臉書(Facebook)提出估值高達150億美元的股權融資計劃,李嘉誠用5分鐘聽取了介紹便同意投資。當時臉書幾乎沒有營業收入,只有數千萬的用戶群。但李嘉誠就被Facebook不斷增長的用戶群及其在移動領域的業務前景吸引住了,決定由維港投資出資1.2億美元的巨款只取得Facebook約0.8%的股份,這種商業的洞察力和決斷力豈是一般PE合伙人或投資人可及?

隨后,李嘉誠又透過維港投資追加投資,最高持有Facebook約4.5%的股份。拿最初1.2億美元的投資來說,已接近36億美元市值(按2018年2月21日Facebook的市值計),11年回報30倍,非常驚人。

事實上,維港投資令人驚艷的投資眼光不止于Facebook,成功的案例還包括B輪參投的及時通訊工具Skype,語音控制程序Siri和地圖應用Waze,Siri于2010年被蘋果收購后成為iPhone的語音助理服務,Skype在2011年上市被微軟收購,Waze則于2013年被谷歌斥資11億美元收購。光這幾個項目的業績足以傲視全球風險投資領域。

全心全意擁抱高科技

維港投資在過去的十幾年中,不動聲色地在全球投資了142家公司,主要集中在數據應用和顛覆性科技兩大類(數據截至2017年8月10日),尤其偏愛那些“對大量真正問題提出具有價格競爭力的解決方案,并將對世界產生重大影響的公司”。

被投資的公司主要來自于美國地區,其中又以加州硅谷為最;而被投資的以色列公司數量僅次于美國。美國在過去幾十年一直引領著全球科技發展,因此維港投資去美國尤其是去硅谷尋找投資機遇并不出意外。現在,以色列的科技創造力已經被全世界認可,再去以色列投資已經不再是稀奇領先的事情。但早在17年前,維港投資獨辟蹊徑地前往以色列投資初創型科技企業,不得不說是一種驚人的洞察力。

| 維港投資的以色列公司,資料來源:網絡

這或許與李嘉誠對猶太人非凡創造力有特殊的認知有關。現在人們已經熟知,以色列的科學家在遺傳學、計算機科學、光學、工程學、軍事科技產業、農業、物理學以及醫學上的貢獻都相當杰出,他們依賴于層出不窮的科學洞見和商業創意開辦小型企業,而李嘉誠的維港投資就是這些公司的資本提供者。

維港投資很早就在以色列找到了合作伙伴MAGMA VENTURE PARTNERS。過去幾年,他們一起共同投資了多個項目。MAGMA聯合創始人YAHAH ZILKA曾表示,維港投資在以色列以高效快速的決斷力,被其所投資的公司所稱道——這正好應和了以色列人的“急性子”。這就是李嘉誠的另一面。

不可思議的“年輕人”

在被投資企業的眼中,李嘉誠是一個不可思議的“年輕人”,保持著對這個世界充沛的好奇心,既愿意追隨潮流,也樂意創造潮流。“他和他的團隊最酷的特點之一,就是他們對于想象中的世界發展方向了然于心。”維港投資B輪參投的Spotify首席執行官丹尼爾·艾克(Daniel Ek)驚嘆道。因為李嘉誠從2009年投資Spotify的那一刻起,就保證自己的汽車上要裝上Spotify。而這時候Spotify還沒有推出移動應用,李嘉誠與29歲的丹尼爾·艾克想的完全一致,不受現有技術的限制,而是能暢想出世界上Spotify無處不在的樣子。

在維港投資的投資軌跡里,可以輕易地發現一個與日常認知完全不一樣的李嘉誠,熱心追逐未知的世界,簡直與特斯拉的埃隆·馬斯克一個樣兒,愿意傾注資源去嘗試一切新鮮可以改變未來的東西,盡管背后的風險可能讓投入的資源血本無歸。

最新投資案例

2017年,維港投資領投了美國VR(虛擬現實)游戲公司Nomadic的種子輪融資。種子輪意味著高失敗率,維港投資的譚載文曾介紹這筆投資說:游戲產業目前都在探索VR效果,但整個行業尚處在早期階段,研發成本高、硬件成本高,一般人不會動輒花幾萬塊錢買整套設備,只為體驗一下。所以希望Nomadic在游戲空間、道具方面的模塊化設計,可以低成本地搭建游戲場景,為有興趣的人提供低價格VR游戲。

Nomadic公司創新研發的基于特定場景的VR游戲,可以將一個面積約50平方米,散落著鐵架、木板、鐵欄桿等物品的平淡無奇的空間變化成神奇的游戲場景。鐵架化身為升降的電梯,木板則聳立成兩棟絕高的建筑,令恐高的人望而生畏,而游戲者扣動手中玩具手槍的扳機,四濺的火光似乎可以以假亂真,最終為參加游戲的人提供一個可穿梭的虛擬空間以執行游戲任務。Nomadic希望未來在商場、電影院的服務場景里,招攬玩家來游戲。虛擬現實何嘗不是營造理想的一個“影子世界”,里面充滿了趣味性,這或許是李超人下注的原因吧。

最近,維港投資又斥資6000萬美元領投加拿大的一家無人駕駛的海洋航行器,這是無人駕駛在海洋領域的應用。著名的智庫蘭德就非常看好無人海上航行器,可惜其觀點認為應服務于軍事,建議美軍研究并部署無人自主的海洋行情器以增強海軍殺傷鏈的系統能力。李超人當然不至于會對戰爭相關的創新有興趣,他別出心裁投資的是民用海上無人航行器,這家公司致力于為氣象與海洋科學提供技術支持,通過部署無人駕駛的海上航行器為科研收集和分析數據。想象一下,浩瀚無邊的海洋,人類所知始終有限,一旦可以大規模在海洋部署自適應的無人航行器,廣泛地收集海洋的各種數據,包括氣象、水文等等資料,然后運用大數據量化分析,那么人類對海洋的了解就會大大躍進一步。所以李超人在這方面的投資是在嘗試一件非常有趣的事情,盡管這個商業應用可能局限于為科學研究提供支持,面比較窄,商業前景并不遼闊,但有錢的李超人就可以這么任性,為好奇心下注。

建立自我與追求無我

汕頭大學2018屆畢業典禮上,李嘉誠卸任汕頭大學名譽主席并發表《建立自我 追求無我》的主題演講。或許在老人看來,“建立自我”就是追尋世俗的成功,這也是他渴望世人用商人的標準來評價他的原因,而不愿意承受“家國情懷”的道德義務,也不甘承擔“吸血鬼”的惡名。 “追求無我”則是他人生的另一種渴望,去做得更多,嘗試更多,讓人生更飽滿。

哈耶克認為:富人可能是黑科技最好的資助者。因為富人可能會因為價值觀和興趣去投資一些希望渺茫的科技而不計較成功與失敗。而一旦成功,則會給人類帶來無法計量的好處。或許如李嘉誠自己所言“同理心和慷慨良心,是一種選擇。令人快樂滿足感,大家同心,可實現更大的夢想”,這是維港投資非商業的一面。在傳統產業上的成功,讓李嘉誠有足夠的資本去承受高風險(資助解決當下重大問題或改變未來的黑科技或創見),所以維港投資更側重于早期種子輪和B輪的高不確定性投資。而高風險又帶來高回報,真是成功疊加成功的福報。李嘉誠透過維港投資進行高風險投資,雖不能與蓋茨抗擊致命傳染病的非營利性慈善投資相提并論,但在初衷和結果上卻有相似之處。

“一生以理智、道德和誠信,致力為世界帶來尊嚴和機遇”(李嘉誠演講語)。這是一個活得夠成功、夠精彩的老頭。

2002年,他74歲,創立了維港投資,與昨天的自己做了別,終于舞蹈出另一個精彩。

關鍵詞: 李嘉誠

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