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一颗类似2008年引爆市场的炸弹 现在正滴答作响

2019-03-05 16:28:08 360

曾被誉为全球50位最具影响力金融人物之一的前银行家萨蒂亚吉特-达斯(Satyajit Das)表示,美股可能正面临一场类似于10年前市场爆炸的炸弹。

今年是股市高歌猛进的一年。事实上,如果能直接跳过接下来的10个月,标准普尔500指数今年将录得两位数的回报。但在2020年新年钟声敲响之前,还有很多因素可能会使市场偏离轨道,其中一个风险来自一个熟悉的来源:杠杆贷款。

曾被誉为全球50位最具影响力金融人物之一的前银行家萨蒂亚吉特-达斯(Satyajit Das)表示,美股可能正面临一场类似于10年前市场爆炸的炸弹。

“金融市场的记忆是短暂的,”达斯在?#29616;?#26411;一篇评论文章?#34892;?#36947;。“最近,它们说服自己,贷款抵押债券(CLO)是?#26085;?#21153;抵押债券(CDO)安全得多的工具(债务抵押债券在一定程度上促成了2008年的危机)。他们错了——而且大错特错,十分危险。”

贷款抵押债券类似于债务抵押债券,每一种都将多个贷款汇集起来,?#28304;?#36896;出合成的、类似债券的投资。这是一种不可靠的东西,但从根本上说,贷款抵押债券是一种相对更安全的增加债务组合杠杆的方式。与抵押贷款、次级抵押贷款等不同,债务抵押债券、贷款抵押债券将企业贷款和汽车贷款?#35748;?#36153;信贷重新打包。

“?#27426;?#35768;多风险仍然存在,”达斯警告说,“贷款抵押债券的安全性取决于几个因素:基础贷款的信贷质量(由违约风险和违约时的损失程度来判断),以及投?#39318;楹现?#36829;?#21152;?#25439;失之间的相关性。”

目前全球有7000亿美元的未偿还贷款抵押债券,每年发行的新债超过1000亿美元,与2008年臭名昭著的次贷债务抵押债券类似。

达斯说,很多方面的风险还没有被投资者完全了解。例如,大多数贷款抵押债券的信贷质量低于投资级,借款人的杠杆率很高,这增加了更高损失的风险。

他写道,“投资者认为这种投?#39318;?#21512;更安全,因为它们是多样化的。?#27426;?#30456;对于抵押贷款,公司贷款组合通常由数量更少和数额更大的贷款组成,这增加了集中风险。杠杆贷款对经济状况高度敏感,违约可能是相关的,许多贷款同时出现问题。”

达斯表示,“风险在于,贷款抵押债券将产生不利的反馈循环。价格下跌、利差上升和信贷供应收紧将导致信贷市场失灵。信贷紧缩将影响实体经济,引发亏损、?#36164;?#21644;价格下跌。”他补充说,当银行的财务状况受到质疑、储户拒绝为银行提供资金时,恐惧就会蔓延开来。

“与2008年有太多相似之处,令人不安。许多投资者的专业技能不确定,?#38047;?#33021;力也较弱,他们为了寻求更高的回报,加大了风险敞口。”达斯在他的专栏文章中警告说,“与前几次危机一样,这一投机性?#24405;?#30340;内在特征是一种对现实的逃避以及对?#27426;?#19978;升的风险的?#20323;?#19981;见。”

关键词: 股市股票

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