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一顆類似2008年引爆市場的炸彈 現在正滴答作響

2019-03-05 16:28:08 268

曾被譽為全球50位最具影響力金融人物之一的前銀行家薩蒂亞吉特-達斯(Satyajit Das)表示,美股可能正面臨一場類似于10年前市場爆炸的炸彈。

今年是股市高歌猛進的一年。事實上,如果能直接跳過接下來的10個月,標準普爾500指數今年將錄得兩位數的回報。但在2020年新年鐘聲敲響之前,還有很多因素可能會使市場偏離軌道,其中一個風險來自一個熟悉的來源:杠桿貸款。

曾被譽為全球50位最具影響力金融人物之一的前銀行家薩蒂亞吉特-達斯(Satyajit Das)表示,美股可能正面臨一場類似于10年前市場爆炸的炸彈。

“金融市場的記憶是短暫的,”達斯在上周末一篇評論文章中寫道。“最近,它們說服自己,貸款抵押債券(CLO)是比債務抵押債券(CDO)安全得多的工具(債務抵押債券在一定程度上促成了2008年的危機)。他們錯了——而且大錯特錯,十分危險。”

貸款抵押債券類似于債務抵押債券,每一種都將多個貸款匯集起來,以創造出合成的、類似債券的投資。這是一種不可靠的東西,但從根本上說,貸款抵押債券是一種相對更安全的增加債務組合杠桿的方式。與抵押貸款、次級抵押貸款等不同,債務抵押債券、貸款抵押債券將企業貸款和汽車貸款等消費信貸重新打包。

“然而,許多風險仍然存在,”達斯警告說,“貸款抵押債券的安全性取決于幾個因素:基礎貸款的信貸質量(由違約風險和違約時的損失程度來判斷),以及投資組合中違約與損失之間的相關性。”

目前全球有7000億美元的未償還貸款抵押債券,每年發行的新債超過1000億美元,與2008年臭名昭著的次貸債務抵押債券類似。

達斯說,很多方面的風險還沒有被投資者完全了解。例如,大多數貸款抵押債券的信貸質量低于投資級,借款人的杠桿率很高,這增加了更高損失的風險。

他寫道,“投資者認為這種投資組合更安全,因為它們是多樣化的。然而,相對于抵押貸款,公司貸款組合通常由數量更少和數額更大的貸款組成,這增加了集中風險。杠桿貸款對經濟狀況高度敏感,違約可能是相關的,許多貸款同時出現問題。”

達斯表示,“風險在于,貸款抵押債券將產生不利的反饋循環。價格下跌、利差上升和信貸供應收緊將導致信貸市場失靈。信貸緊縮將影響實體經濟,引發虧損、拋售和價格下跌。”他補充說,當銀行的財務狀況受到質疑、儲戶拒絕為銀行提供資金時,恐懼就會蔓延開來。

“與2008年有太多相似之處,令人不安。許多投資者的專業技能不確定,持有能力也較弱,他們為了尋求更高的回報,加大了風險敞口。”達斯在他的專欄文章中警告說,“與前幾次危機一樣,這一投機性事件的內在特征是一種對現實的逃避以及對不斷上升的風險的視而不見。”

關鍵詞: 股市股票

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