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當前位置:首頁 > 投資策略

股市會怎樣,聽聽債市、匯市、大宗商品咋說

2019-03-04 17:53:37 214

處在股票漲跌現場時,正如在海岸邊僅留意涌來的海浪而看不見整個海洋一樣,看不見行情的潮流趨勢。因此,如果只留意一兩元的利差,就幾乎與巨額利益絕緣。

這個觀點與技術分析之父——約翰·邁吉相似,他在所有情況下,都拒絕卷入那種預測市場將要走到什么地方,或是指數將會到多少的游戲,相反他主張仔細地選擇個股,而不管市場“看起來”在走向什么地方。

另外,對于為什么技術圖形分析會經常失靈,坤鵬論認為,這其中可能牽扯到了其自我毀滅的特性,用的人多了,絕招也變成了大俗招,所以有些技術分析開始挺靈,后來慢慢會泯然眾人矣。

一、光見樹木不見森林很容易一葉障目

坤鵬論在和其他朋友交流時發現,許多人都喜歡買便宜股票,他們這是直接把菜市場的買菜思維帶到了股市中。

而股評家們也摸準了股民的這一喜好,他們在推薦某只股票時,經常會說和市場上其他股票相比,這只“便宜”。

但問題是,咱先不說股票本身為什么便宜這個根本性問題,光看如果整個市場開始下跌,所有股票重心都要下移,根本不會管它是“便宜”還是“貴”,特別是恐慌時,人們賣出手中所有可以賣出的股票,換成現金用來彌補那些他們脫不了手的股票。

只要稍稍留心留意,我們就能發現,只要是在一定時間段里,股票很少會有孤立表現,既很難一枝獨秀,也不會“我不下地獄誰下地獄”,牛市里垃圾股也會高歌猛進,熊市中再堅強的藍籌股也能跌個稀里嘩啦。

這是為什么呢?

首先,在每天的漲跌中每只股票多多少少都要受到行業的影響,甚至是同類股票的影響,特別是那些行業里的領頭羊股,如果它大漲,大概率下,其所在行業或領域的其他股票也會跟著漲,反之亦然。

其中原因并不復雜,許多人看到某只股票瘋漲,會下意識地認為它有大利好,那么還有什么利好比整個行業的利好更讓人覺得合情合理呢?

就連分析師和專家都會煞有介事、濃墨重彩地從行業發展、行業政策等進行分析,其實他們大多不過是事后諸葛亮,甚至所謂的原因就是為賦新詞強說愁。

這種一榮俱榮,一損俱損,在概念股、主題股中往往被發揮得更加淋漓盡致,因為這兩類股基本素質都不咋樣,所以只要簡單地讓少數領頭羊漲、快漲、瘋漲,自然會有分析師、專家、金融媒體們去幫著自圓其說,實話說,那些原因90%都是胡編亂造的。

在最近的股市反彈中這種現象表現得非常經典,一個自己連連發聲明表示“真沒5G業務”的東方通信,就是因為被游資相中,結果漲到沒朋友。

這恰恰應了技術分析之父——約翰·邁吉的斷言:股票市場以十分相同的古老的節奏重復著同樣古老的運動,我們沒有任何理由預期股票的這些脾性將會在以后的歲月里有實質性的改變。

而就在118年前的1901年,查爾斯·道在《華爾街日報》發表了一篇文章,其中有一段論述市場對個別股票上漲的反應:

“一些有經驗的老手操縱市場常用的一種方法是市場反應。其理論基礎是這樣的:市場總是或多或少地被操縱。大的機構為了操縱市場上漲,它并不買進所有股票,而是通過合法的或非法的手段,買進兩三只領頭羊股票,然后觀察其他股票的反應。如果市場情緒牛氣,人們樂于握住手中的股票,那些看見這兩三只股票漲起來的人就愿意立刻買進其他股票,整個市場隨之上漲到更高的水平。這就是大眾反應,它代表領頭羊股票價格會再上新臺階,整個市場也愿意跟隨。”

道氏還特別指出,個別股票的價格變化必須得到許多股票的廣泛響應,只有這樣,趨勢才可信。

其次,即使兩只股票分屬不同板塊,也可能會相互影響,最典型的就是分別歸屬于上下游關系的行業板塊。

道氏曾經總結出一條規律,工業股票的上漲,如果沒有得到運輸股票的響應,這種上漲不會持續多久,其理由是:

“如果工業股票上漲,那一定是因為人們預期工業增長加速,由于制造業生產的商品不會自己移動,所以必須同時伴有運輸業的增長,因此運輸類股票也要上漲。”

換句話說,如果市場沒有彼此驗證,它們的價格運動一定是由于非理性投機產生的,而不是市場現在價格對未來經濟趨勢的提前消化。

再次,在大牛市和大熊市時,人性中的貪婪被股市放大,這兩個時候大部分股民是沒有理性的,漲需要理由嗎?跌需要理由嗎?

在股民看來,漲和跌就是最大、最充足的理由,還要什么自行車呀。

因此,股票是彼此影響的,顯然,如果是中短期投資者,只盯著個別感興趣的股票還不夠,必須要在更廣闊的背景下觀察和思考市場,其中很重要的一個就是市場的相似性,這叫“市場廣度”。

今天,坤鵬論不僅要介紹股票市場的廣度,還要帶領各位老鐵將眼光放到更遠,去看看債市、匯市、商品和股市的關系,從更廣闊的金融市場看廣度。

為什么這些金融市場會和股市發生關系?

根本原因就在于,它們背后的根本邏輯都是經濟,由在其中交易的人們對未來的信心所左右,所以,它們都是經濟的晴雨表,只是分屬金融不同領域,參與的資金多寡不同,參與的人的層次不同,所以對于經濟的敏感度也就有了差別,甚至會提前股市對未來經濟的預期做出反應,這樣的話,了解更多不同金融市場的情況,對于股民判斷股市走勢有著極大幫助。

二、在股市內部比較

1.和同類股票比

首先,和同類股票做價格變化比較。

比如:一家保險公司的股票可以和其他保險公司的股票做比較,如果總的趨勢是下跌,那可以觀望或賣空。

2.和大盤指數比

當然,最好還是留意大盤指數走勢,大盤指數技術圖形通常會表露出比較明顯的信號。

投資高手往往會使用兩種方法比較單個股票走勢和大盤指數走勢。

一個是利用大盤指數圖形作為指標,如果大盤走勢險峻,那就推遲買進,不管什么股票。

其次,使用所謂的“相對大盤指數”作為獨立的篩選工具,該指數的算法很簡單:

相對大盤指數=個股價格漲跌百分比/大盤指數漲跌百分比

如果兩者處于完全相同的水平,“相對大盤指數”等于1,如果個股走勢強于大盤,則這個指數就會超過1。

當研究許多不同的股票走勢時,這個指標是鑒別走勢與眾不同的股票的一種簡單易行的方法。

如果該指標突然上升,這是一種令人振奮的信號,如果它開始下跌,則是一個危險的征兆。

如果股票走勢圖上出現小的雙頭形,而“相對大盤指數”圖上出現低的頭部,那么這種情況最危險,此時,及時賣出這只股票將是非常明智的選擇。

3.三個專用的技術指標

股市自身有三種特有的技術指標來分析市場廣度,也就是分析有多少種股票在牛市或熊市中推波助瀾。

其主要論點是,趨勢變化的追隨者越多,金融晴雨表就越可信。

這三個指標分別為:騰落線(A/D線)、新高/新低、擴散度

(1)騰落線

騰落線是三種指標中最知名的,它的原理是確認上漲股票和下跌股票之比。

騰落線一般稱為A/D線,它在20世紀初首次應用于美國,那個時代只有一種工業指數和一種鐵路指數,工業指數由12種工業股票組成,鐵路指數由20種鐵路股票組成。

但是,如果要對市場廣度的反應做深入分析,就需要有一個數字來告訴你由多達1500種股票組成的市場進展如何:它們是跟隨領頭羊呢,還是全然沒有反應。

那個時代沒有計算機,每天經紀人掰著手指計算多少只股票上漲,多少只下跌,然后在圖上畫出它的相對關系。

這里有個段子,話說歷史著名的投機客——利弗莫爾就曾做過這種計算,他雇傭了40名統計員作為助手天天算呀算。

1929年大崩盤之前,這些助手給他呈交了一份報告,該報告表明,雖然工業指數成分股在當年漲勢喜人,但在他們廣泛選取的1002只股票中,有614只同一時期實際上是下跌的,只有338只上漲。

因此,雖然指數在漲,但騰落線卻在下跌。正是依靠這個數據,利弗莫爾成功逃過了隨之而來的大崩盤。

現在騰落線主要有兩個公式在使用,第一個極其簡單,任意選一個數作為初始值,然后每天按照以下公式計算:

A/D線=上漲家數-下跌家數

另一種計算方法包括了價格不變的股票數,使用以下公式:

A/D線=√(上漲家數/平盤家數-下跌家數/平盤家數)

如果根號內是負數,我們就改變它的符號(也就是說用絕對值),當指數開始上漲時,騰落線指數也隨之向上爬升,但在重要牛市的頭部區域,它的實際趨勢在容量有限的股票指數見頂之前開始變得較為平緩,這是因為許多股票對經濟趨勢和利率非常敏感,這些股票在領頭羊股票見頂之前就會停止上漲。

1987年美國股市大崩盤也沒有違背這個規律,在黑色星期一之前的那個星期,技術指標顯示,越來越多的股票落后于領頭羊股票,由30家主要上市公司股票組成的指數處于側面整固區,而騰落線指數則發出強烈的警告信號:牛市正在失去廣度。

(2)新高/新低

這個指標同樣表示市場廣度,它的名字就表明了它的含義,其原理是,觀察有多少只股票創出了一段時間內(比如過去52周)的新高或新低。

由于突破前期頭部是非常牛氣的象征,跌破前期底部同樣也是非常熊氣的征兆,這個指標對市場強度的表示非常不同于騰落線指標。

實踐經驗告訴我們,一個上升市場并不需要不斷增加的新高,但如果新高數量在下降,而市場卻在創新高,那就讓人擔心了。

總之,在上升市場,新高必須多于新低。

這個指數的常用公式為:

新高/新低=股價剛剛創過去一年新高的股票數量-股價剛剛創過去一年新低的股票數量

(3)擴散度

第三個關于市場趨勢變化廣度的指標是擴散度,它的波動范圍介于0~100之間,其計算公式如下:

擴散度=股價位于自身200日移動平均線之上的股票比例

這個指標的原理是,股票的完美上升趨勢受自身200日移動平均線的支撐,當市場由于某種原因而下跌時,通常投資者會在200日移動平均線附近再買回來,這就給出了一個原則:如果大部分股票立于自身200日移動平均線之上,則牛市一般可以繼續下去。如果擴散度開始下降,而指數仍在上升或保持不變,這將是個很危險的信號。

三、和股指期貨市場價格比

因為股指期貨在2015年股災后被認定為罪魁禍首,成了最大替罪羊,自那以后中國的股指期貨就被束縛住了手腳,每月交易量少得可憐,起碼如今的它難以對國內股市產生大的影響,所以在國內參考價值還不大。

不過,股指期貨一直在國外的股市起著重要作用,當初索羅斯在美國、倫敦、日本、東南亞,明里是做空貨幣,其實醉翁之意中的一個就是在股指期貨中快賺、大賺、特賺。

也因為不少資本大鱷、對沖基金等都會在股指期貨上興風作浪,因此,在國外,要想看到資本運轉的全貌,了解市場廣度,股指期貨是不能不看的。

目前,在世界上比較股市價格和相對應的指數期貨市場價格已經成為一種風氣。

大家可以看坤鵬論寫過的《期貨 前一秒是天堂 下一秒是地獄》來更詳細地了解期貨。

簡單說,股指期貨是一種將來買進或賣出一個國家股票的一種合約,而且期貨合約比股票更容易操縱,所以期貨合約短期指標波動更快。

為什么它對股市有影響呢?

這是因為如果發現股票期貨價格和標的股票價格之間存在某種差異,人們的條件反射是:

如果期貨比股票便宜,那就買進期貨,賣出股票;

如果期貨比股票貴,買進股票,賣出期貨。

這種做法叫做正向套利,它也是造成當代絕大部分金融市場災難的罪魁禍首,尤其是美國和日本市場反復出現的暴跌。

而有些人則專門利用市場缺陷進行投機,他們被叫做“指數套利者”,這些人使用電腦每隔幾秒就計算一次股票指數和期貨指數的差異,每當有價值偏差出現時,他會讓電腦系統自動完成正向套利。

四、和債市比較

債券市場和股市的聯系挺緊密,而且具有以下規律:

債市見頂走熊,股市見頂走熊。

債市見底走牛,股市見底走牛。

債市的牛熊總會走在股市的牛熊前面,所以,了解債市的走勢對于股市的判斷很有幫助。

再進一步解釋一下:

當債市的牛市到達最后階段,股市才開始走牛。

當大部分人都知道股市牛市來臨時,債市已經開始走熊。

當債市的熊市跌到了最后一波,股市才開始從牛市轉為熊市。

當大部分人都知道股市熊市來臨時,債市又開始提前走向牛市。

小知識

什么是債券市場

債券市場是發行和買賣債券的場所,是(金融市場)一個重要組成部分,是一國金融體系中不可或缺的部分。

一個統一、成熟的債券市場可以為全社會的投資者和籌資者提供低風險的投融資工具;債券的收益率曲線是社會經濟中一切金融商品收益水平的基準,因此債券市場也是傳導中央銀行貨幣政策的重要載體。

可以說,統一、成熟的債券市場構成了一個國家金融市場的基礎。

債券市場可以分為發行市場和流通市場。

債券發行市場,又稱一級市場、是發行單位初次出售新債券的市場。

債券發行市場的作用是將政府、金融機構以及工商企業等為籌集資金向社會發行的債券,分散發行到投資者手中。

債券流通市場,又稱二級市場,指已發行債券買賣轉讓的市場。

債券一經認購,即確立了一定期限的債權債務關系,但通過債券流通市場,投資者可以轉讓債權,把債券變現。

債券發行市場和流通市場相輔相成,是互相依存的整體。

發行市場是整個債券市場的源頭,是債券流通中場的前提和基礎。

發達的流通市場是發行市場的重要支撐,流通市場的發達是發行市場擴大的必要條件。

為什么會存在這樣的規律呢?

它全是經濟周期所決定的,也是資本逐利的體現,人類為了保值、增值,會對自己剩余財富不斷進行轉移,總是向著可以獲得更高收益的金融工具轉移。

當國家的經濟進入復蘇期,社會各行業平均利潤率逐步升高,而貸款利率其實就是各行業平均利潤率,于是銀行利率停止下降。

但是,這個階段銀行利率依然在最低點,社會流動性也充足,債市靠慣性會進入其牛市的最后一波。

也因為經濟復蘇,股市開始進入牛市。

再次夯實一下我們的認知:利率下降是形成牛市的基礎。

股市走牛一段時間后,之前因為躲避熊市和經濟蕭條而進入債市避險的投資者,因為債市長期上漲,收益率開始遠遠低于股票的分紅率,銀行利率開始上漲,導致債市基本面逆轉,他們開始大量從債市撤資,并投向股市。

于是,債市開始走熊,股市繼續走牛。

隨著經濟由復蘇進入繁榮,社會各行業平均利潤率到達高峰,股市進入牛市最后階段,債市繼續走熊。

當經濟由繁榮進入危機期,為了應對危機,國家開始不斷收緊流動性,社會各行業平均利潤率也開始下降,經濟滯漲,此時,股市和債市會同時下跌。

當經濟從危機進入蕭條期,國家為了刺激經濟,又開始逐步放松貨幣,但社會各行業平均利潤率仍然在下滑,貸款需求下降,大量寬松出來的銀行資金首先會進入債市,而此前經過了漫長的下跌,債市的收益率開始處在歷史高位,具有了投資價值。

當大部分人知道熊市來臨后,投資人又開始將資金從股市向債市轉移,從而推動債市開始走牛。

相比股市,中國的債市制度較完善,參與者大多為機構和理性投資者,趨勢性更強。

所以,在股市熊市中,我們可以通過觀察債市來判斷股市所處的階段,當債市進入牛市的最后瘋狂時,一般來說,股市的牛市也就到來了。

另外,在債市中如果短期收益遠遠落后于長期收益,這對于長期債券是個牛市信號,如果短期收益接近長期收益,則對于長期債券是個熊市信號。

比如:美債收益率一旦出現短、長期收益率倒掛,則被很多分析人士認為是一個危險信號,表明市場對未來經濟的預期不佳,未來通脹水平會走低。

因此,10年期美債收益率與2年期美債收益率的差值被很多分析人士當成了一個預測經濟衰退的指標:他們認為當該差值為負值時,未來1~2年出現經濟衰退的風險將大大上升。

正因為債市很重要,再加上美國是全球經濟的領頭羊,所以美債收益率的變化會牽動全世界人的心,以后老鐵們在看財經新聞時,可以多多留意,其新聞非常多。

最后,再提醒一下,債券的收益率和其價格或投資者對其需求程度呈反比。

新聞說美債收益率快速上漲,那肯定是因為伴隨著對美債的拋售——投資者急于賣掉手上的美債,比如:1000美元面值的債券以950美元的價格成交轉讓,債券價格下降了,收益率自然上升。

五、和外匯市場比較

信用貨幣背后支撐它的是信心,經濟強則信心強,經濟弱則信心弱,所以這要分成兩種情況來分析。

第一,對于發達經濟體而言,匯率與股市在多數情況下呈現的是負相關的關系。

一般來說,匯率貶值反而容易刺激股市上漲。

這點在日本和歐洲股市上都有較為明顯的體現。

其背后邏輯可能在于,發達市場大多數企業有大量海外收入,匯率貶值有利于企業盈利改善。

此外,這些股市存在大量海外投資者參與,匯率貶值意味著外幣可以獲取更多本幣資產,有利于吸引海外資金繼續進入本國市場。

第二,除了部分陷入惡性通脹的國家,對于多數新興經濟體而言,匯率波動往往與國內資產價格呈現出正相關關系,也就是說匯率貶值對于國內股市而言并不是一件好事。

這一點不論是對印度這樣的相對較大的經濟體,還是馬來西亞這樣的中小型經濟體,都有所體現。

對于海外投資者而言,新興經濟體股市往往是一種風險更高的資產,因此對其投資意愿在一定程度上取決于其國內經濟與金融體系的穩健性,而匯率預期也體現出了市場對于經濟體穩健性的預期。

如果國內外經濟條件發生變化,導致匯率貶值,一方面會影響市場風險偏好,另一方面可能引起貨幣政策的收緊,造成國內股市的下跌。

而股市的下跌又會造成市場信心下降,對匯率產生進一步沖擊。

很多新興市場國家危機之前,都遇到了這樣的自我強化的惡性循環。

中國算是新興市場,但也存在特殊性,因為我們的資本市場開放程度相對有限,匯率控制度較高,所以匯率與股市的關系存在不對稱性,在多數情況下,匯率波動與股市的關系并不特別顯著。

但是在市場風險偏好本身就相對較弱時,人民幣匯率的波動可能會對市場信心帶來進一步沖擊。

六、和大宗商品的比較

大宗商品是指可進入流通領域,但非零售環節,具有商品屬性并用于工農業生產與消費使用的大批量買賣的物質商品。

在金融投資市場中,大宗商品指同質化、可交易、被廣泛作為工業基礎原材料的商品,如原油、有色金屬、鋼鐵、農產品、鐵礦石、煤炭等。

大宗商品包括三個類別:能源商品、基礎原材料和農副產品。

坤鵬論在查閱了不少文章和數據后發現,大宗商品和股市肯定存在關系,但有些關系卻詭異而令人捉摸不定。

比如:有人說,大宗商品的熊市大部分是股票的牛市,大宗商品的牛市無一例外對應股市的熊市。

但是,不管是美國和咱們國家的歷史數據無法支撐這一說法,因為有的時候兩者是相反的關系,有的時候則是正相關。

就像我國的情況,在2010年底到2014年年初的兩者一致下行,2014年中到2015年中的價格背離,以及第三階段2016年的再度趨勢回歸一致并上漲。

美國呢,比如:1980年~1982年,標普500指數和大宗商品價格下跌都呈現下跌態勢,1984年~1986年, 標普500指數上漲而大宗商品價格下跌,2008年~2009年, 標普500指數與大宗商品價格下跌都呈現下跌態勢。然后,在熊市開始階段,大宗商品的價格幾乎翻倍,而標普500指數走低。

這簡直就是讓人懵逼,所以有人說,大宗商品和股市存在著歷史上的低相關性,但它也是動態循環運動的,從弱相關慢慢向強相關前進,然后再從強相關往弱相關后退。

坤鵬論認為,這可能是大宗商品中種類繁雜造成的。

接下來,坤鵬論選取一些可以肯定的關系說說吧:

1.在經濟活動的蓬勃發展期,大宗商品價格上漲往往是由于繁榮的需求,這與股票牛市的最佳條件相對應,兩者正相關。

2.大宗商品價格的走勢不會直接影響到股市的走勢,但會直接影響到如有色金屬、農業、糖業等板塊的個股走勢,從而間接影響到股市的走勢。

3.值得關注的是,當金、銀、鉑這三種貴金屬(當然還有一種是鈀,但它對金融的影響較少)價格上漲到不可思議的地步時,這常常并不是工業因素造成的。

出現這種情況的原因很簡單,要么是防止通貨膨脹,要么是擔心整個金融系統的崩潰。

大多數投資者如果發現,當他們手中的股票和債券的價值由于通貨膨脹和價格下跌而大幅縮水時,也就是商品價格上漲,利率上升,他們就會把錢投向貴金屬,通常是黃金,以躲避即將到來的暴風雨。

所以,貴金屬算是躲避股市崩盤的避風港。

貴金屬之所以能起到這種保護作用的重要原因是,相對于股票、債券和銀行儲蓄,貴金屬不支付利息,相反,貴金屬期貨的交易者還發現,合約到期日越久,合約價格越會增加,因為人們必須為購買貴金屬支付利息,如果你是空頭,你將得到利息收益,這就等于參與了利率套利。

關鍵詞: 股市匯市債市大宗商品

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